今天港股维持在13700点左右, 仅一年的时间，香港股市下跌已近55%，近400家上市公司跌幅超过八成。这是否意味着港股已经触底？投资香港市场的黄金时期来临？
香港股市历史上经历过多次暴跌，每次暴跌必将导致市盈率的下滑。从香港股市35年来7次暴跌的历史数据，尤其是市盈率变化情况看，当前港股似乎已近历史底部。
市盈率波动剧烈
1973年的香港股灾令人“谈股色变”。1973~1974年间，由于中东石油危机爆发，原材料价格上涨，全球经济衰退，股市大受打击。恒生指数由1775点暴泻至1974年12月的150点，跌幅高达91.55%。
1981~1982年，香港股市又出现了另一轮暴跌。恒生指数从1981年7月的1810点跌至1982年底的676点，跌幅近63%。由于正值中英关于香港前途的谈判之际，港股在低位大幅波动，至1984年才走出阴影。其间，恒生指数平均市盈率从1981年1月的高点21.65倍，跌至1982年11月的最低点5.57倍。
1987年，香港又一次爆发股灾。其原因主要是1984年以后，外资开始涌入香港市场，香港股市加速上升。1987年10月5日，恒生指数到达3947点高位，随后美国股市连续几天下跌令投资者信心受挫，全球股市经历“黑色星期一”。
在仅仅两个月的时间内，恒生指数下跌近53%。恒生指数平均市盈率由1987年9月的高点22.35倍，跌至1987年11月的低点11.28倍。
此后，1989年及1994年香港股市均出现过大幅下跌，跌幅均在40%左右。在1994年的那轮大跌中，恒生指数平均市盈率由1993年12月的高点22.64倍，跌至1995年1月的低点11.71倍。
1997—1998年，在亚太金融风暴的背景下香港股市再次暴跌。恒生指数从1997年8月开始下跌至次年8月，最大跌幅超过60%。恒生指数平均市盈率由1997年7月的19.20倍跌至1998年8月的8.09倍。
始于2000年的这轮暴跌让我们记忆犹新。美国网络科技经济的扩张令IT泡沫不断扩大，香港股市在2000年3月28日达到18301.69这一高点。随着网络泡沫的爆破，香港股市开始下挫。至2003年4月，恒生指数共跌去54.05%。其间恒生指数平均市盈率由1999年12月的27.88倍，跌至2003年3月的13.18倍。
接近历史底部
在目前的这轮大跌中，恒生指数平均市盈率在9月底跌至8.81倍，而恒生指数跌至本轮最低点10676.84点时，市盈率已至6.5倍，这与恒生指数历史上的最低市盈率已十分接近。
仅从数据上看，港股多次下跌的最低市盈率为1982年的5.57倍，这或许可以简单理解为，目前恒生指数平均市盈率基本触及历史最低。同时，在过去几次暴跌中，恒指平均每次跌幅为57.60%，与目前近55%的平均跌幅十分接近。
深圳证券信息公司日前发布的一份指数调整报告认为，A股估值水平已全面低于美国股市。报告表示，按照可比方法计算，代表中国蓝筹股的巨潮100指数市盈率仅13.3倍，已低于道琼斯指数的可比市盈率15.8倍；代表中国成长股的中小板指数市盈率15.7倍，大幅低于纳斯达克指数市盈率28.3倍。
今天A股约1830点。根据证券时报信息部最新统计，A股市场的平均市盈率为12.62倍、平均市净率1.95倍，沪市两率分别为12.42倍、1.96倍，深市为13.67倍、1.87倍。从市净率水平来看，除食品饮料行业等少数行业外，目前大部分行业远低于历史平均水平，金融行业目前的市净率已处于历史最低水平。除金融行业外，其他行业的最低市净率水平均在2005年产生。
2005年6月3日，上证指数盘中探至998点，报收1013点，是上轮熊市最低收盘的一天，当时沪深A股市盈率为16.19倍，比现在的A股市盈率约高两成多。2007年10月16日，上证指数突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍、上证50成分股为63.7倍、沪深300成分股为67.62倍。牛熊轮转，目前市盈率仅为去年历史高点时的一成半。
另外，通过对比历次熊市低点时的估值指标可以发现，目前A股平均市盈率已经处于历史最低水平，市净率也已处于历史低位。
一、1993-1994年的调整行情中：沪指最高点1558点与最低点325点对比跌幅约为79%，低点时平均市盈率为16.43倍、市净率为1.81倍；二、1994-1996年的宽幅震荡筑底行情中：沪指最高点1052点与最低点512点对比跌幅约为51%，低点的平均市盈率为19.93倍、市净率为2.44倍；三、2001-2005年的大调整行情中：沪指最高点2245点与最低点998点对比跌幅约为56%，低点的市盈率为17.66倍、市净率为1.70倍。而在这轮调整行情中，最大跌幅已超过70%，A股平均市盈率降至12.62倍、平均市净率约为1.95倍。
均价：与上轮底部接近
A股市场的整体股价水平也大幅下降。截至昨日收盘，全部A股的算术平均股价已经大幅回落到5.95元，相比2007年12月30日的20.23元，只有3折了。此时距离A股平均股价今年8月中旬跌破10元大关，不过两个多月。
11月4日，A股收盘最低价个股为*ST厦华1.12元，最高为贵州茅台89.82元。不过，市场第二高价股张裕A仅收在43.62元，还不到贵州茅台股价的一半，A股的50元至80元的区间则是空白。
从上证指数5500点时(1月14日)的21.96元，到4000点时(3月13日)的18.39元，再到3000点时(6月11日)的11.73元，平均股价下降迅速。而自跌破3000点后，这种“降价”动作进一步加速，2500点(8月11日)时，A股均价还只是跌破10元关口，目前已再度惨遭腰斩。股价重心的迅速下移，凸现市场仍处下跌大趋势中。
目前，低价股是市场的主流。我们看看A股价格分布区间：5元以下个股为1019只、5元至10元个股为417只、10元以上个股只有166只，20元以上仅有32只，曾经的百元股群体，如今已无一家。同时，昨日收盘4元以下的所谓3元股群体更是多达766只。今年4月17日，3元股才重现江湖，那时只有3只3元股，到6月中旬这个数量也只扩容了10倍，到现在已经扩容了200多倍。
昨日两市1元股已达60只，今年第一只1元股*ST梅雁出现，也是在不久前的8月28日，短短两个月1元股阵营迅速扩容。值得关注的是，上轮熊市最低点位时市场充斥着大量的两元股，还有很多1元股，1元股的数量为65家，有一家公司的股价低于1元，这一点与目前已然相似。
相比之下，略可使投资者心安的是，如果绝对股价的“惨状”是底部特征之一，那么目前离之已近。根据WIND资讯统计，上证指数盘中探998点的那天A股平均股价是4.62元.
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