快讯：国务院已原则上同意推出股指期货 来源：中国新闻网发布时间：2010年01月08日 17:30作者：周锐 中新网北京1月8日电(记者周锐)证监会相关部门负责人8日表示，国务院已原则上同意推出股指期货，证监会将统筹股指期货上市前的各项工作，这一过程预计需要3个月时间。 证监会：国务院原则同意开设融资融券业务试点中新网北京1月8日电(记者周锐)证监会相关部门负责人8日表示，国务院已原则上同意开设融资融券业务试点。开设融资融券业务将按试点先行逐步推开的原则，先试点运行后逐步扩大。 从海外经验看股指期货推出对现货市场的影响-------------------------------------------------------------------------------- 股指期货 时间：2009-3-4 10:11:03 股指期货作为一种金融衍生工具，在很多具有成熟资本市场上都发挥了很大的作用。在金融危机肆虐之时，我国作为一种新型的资本市场，很有必要推出新型的金融衍生品，特别是股指期货来促进资本市场的发展。其实股指期货推出的呼声一直很高，然而由于种种原因却一直没有推出。其实管理层目前普遍的担心是股指期货上市将成为现货市场做空的动因，股指期货推出将导致中国股市的大幅下跌，市场究竟会发生何种变化，不妨来看看其他国家其他市场的情况。 从历史上看，海外股市股指期货推出前后市场受到的影响大致可以分为三种类型：持续上涨型：以美国、英国、德国和我国香港比较典型。例如美国以标准普尔500为标的的股指期货在1982年4月21日上市，但是标准普尔500指数在随后保持了近18年左右的持续上涨，一直延续到2000年，从最初的100多点上涨到1500多点。我国的香港地区在1986年5月6日推出香港恒生股指期货，恒生指数也从当初的不到2000点一路走高，在1997年左右接近16000点。先涨后跌型：典型代表是日本。日本在1988年9月3日推出以日经225指数为标的的股指期货，随后日经225指数加速上涨，从27000点附近快速上涨，1990年时最高接近40000点，但自此开始大幅回落，跌势一直延续到2004年，经过14年的下跌后，一度回到10000点以内。快速下跌型：典型代表是韩国。1996年5月3日，韩国证交所正式开始KOSPI200指数期货交易。KOSPI指数从推出之初的900点附近快速下跌，到1998年下半年一度跌到300点附近。总之，尽管股指期货推出以后，其标的指数在随后出现了多种情况不同的走势，但从长期来看，股指期货的推出对于现货指数的趋势并没有起到改变的作用，只是助涨助跌而已。股指期货对现货股票市场的影响,主要有以下四个方面: 第一,现货指数成分股的价格波动和成交量会相应增加。股指期货的套保和期现套利策略都需要构建现货股票组合,且该组合走势必须与现货股票指数具有很强的相关性。在构建股票组合时,大盘蓝筹股将成为重点持仓对象。由此推断,在股指期货推出后,大盘蓝筹股的价格和成交量的波动都会明显增加。第二,价值投资将成为主要投资理念。股指期货推出后,投资者可利用股指期货套保来对冲其股票组合的系统性风险。这样,投资者就可以放心持有其现货股票,不会因为现货股票市场的短期调整而抛售股票。股票持仓时间的延长将使投资者更多地关注具有高成长性和业绩优良的股票。 第三,股指期货到期日效应将影响现货市场。股指期货价格在到期日必须和现货指数价格趋同一致,因其最后结算价是由现货指数按一定方法计算所得。股指期货的这种结算方式会使现货指数成分股的价格和成交量在到期日产生剧烈波动,其波动程度将取决于股指期货最后结算价的计算方法和标的指数成分股构成的复杂程度。不过,由于沪深300指数期货成分股较多,且最后结算价结算时间较长,股指期货到期日效应对股票市场的影响将会较小。 第四,股指期货将助涨助跌现货指数。股指期货价格通过套期保值策略和期现套利策略向现货指数传递涨跌,当股票市场整体下跌时,投资者就会卖出股指期货套保,从而使股指期货下跌速度快于股票指数。当两者之间价差超过无套利区间时,期现套利盘就会买入股指期货并同时卖出股票,股票的抛单又引发股票指数加速下跌。这种期现市场的价格传递,就是股指期货价格助跌股票指数的根本原因,而程序化交易又将这种价格传递速度显著提高,从而使股指期货成为股市暴跌的替罪羊。反之,股指期货也会通过价格传递来助涨现货指数。 从美国、英国等股指期货推出后指数持续了10多年的上涨行情来看，在股指期货推出前市场就呈现一种稳步上涨的趋势，股指期货的推出只是这一漫长上涨趋势中的小插曲而已，市场原来的上升趋势并未发生丝毫变化。而对于以日本、韩国为主的市场来说，股指期货推出时要么股指已经经过大幅的上涨要么已经明显见顶回落，例如韩国股指在股指期货推出前刚刚从历史高点开始逐步回落。因此股指期货的出台最终加速了见顶或者是回落。 总结起来，从历史情况看，在股指期货推出前如果市场经过了大幅的上涨，则后期容易暴跌；反之若推出前市场走势平稳且上升趋势明显，则后期延续这一趋势的可能性较大。境外市场在股指期货推出前相关股指上涨，但在推出之后短期基本处于下跌状态。境外市场推出股指期货最长已经有25年的历史，从股指期货的运行情况来看，在股指期货推出之前，相关股指基本都出现了大幅度的上涨，但在推出之后的短期时间里面(一般是3～6个月)，大部分现货股指都出现了程度不同的下跌。 在我国国内，在市场消化了全流通因素后，推动指数上涨的因素主要是人民币升值和市场流动性过剩。但是，就目前阶段来说，随着股指的加速下挫，市场本身的调整压力也在加大，因此，在证券市场本身有调整要求的情况下，股指期货推出后，即使股市出现调整，也并不与其构成必然的逻辑联系。 股指期货推出之初，现货市场涨或跌，主要受届时的估值水平决定。股指期货推出时，如果市场估值合理抑或低估，则股指期货推出对股市并无实质性影响。如果股市被高估，届时股市很可能下跌，虽然这本身并不能归因于股指期货。但鉴于市场各方对股指期货还处于接触与认识初期，很可能引起市场对股指期货功能的错误定位，这对作为新生事物的股指期货的发展将是开局不利的。从这种意义上说，股指期货推出时机的选择是很重要的。 但是从长期来看，就期货市场对现货市场的影响而言，股指期货不会影响现货市场活跃度，也不会显著加剧现货市场波动。 股指期货的主要功能是套期保值、投机、资产配置、套利。套期保值无疑是其首要功能。由于避险工具的缺失，过去五年的熊市阶段使国内投资者遭受约50％的损失。股指期货推出后，投资者不必出于对股市下跌的恐惧而不敢进行证券现货投资。在股市上涨阶段充分获利，在股市下跌阶段则可利用股指期货对现货资产保值。此外，股指期货具有突出的资产配置功能。这些都将增加现货市场的需求，从而促进股票市场的长期牛市，以及现货、期货的良性互动。从这些方面来说，股指期货的推出是有利于投资者的。 股指期货合约名称推出时间推出前后标的指数走势 印度SENSEX期指2000年6月推出前半年，标的指数保持上涨趋势，推出后短期下跌，但长期走势向好 台湾综合期指1998年7月东南亚金融危机后的熊市中推出，推前涨推后大跌 韩国KOSPI200期指1996年5月熊市中推出，前涨后跌，期指无法改变市场长期运行趋势 德国DAX期指1990年11月牛市中推出，推出前一年走势强劲，推出后一年走势减弱，但不改股市长牛格局 法国证协40期指1988年11月大熊市之后的调整期推出，多空双方拉锯后股指逼空上扬 日经225期指1986年9月牛市途中推出，推出后有小跌，但长期趋势不改 恒生指数期货1986年5月牛市中推出，推出前恒指突破新高，推出后调整两个月，后反弹上涨 金融时报100期指1984年5月推出前小涨推出后短调，其后连续17年牛市 标普500期指1982年2月推前涨，推后跌，但长期牛市随后到来 股指期货推出不仅可以丰富市场投资工具，完善信息传递机制，提高定价效率；而且可以使得投资策略多元化，带来新的盈利模式，同时也可以使得投资主体更加多样化，有利于金融市场的稳定。下面笔者结合世界主要市场指数期货推出时间及影响，仅对沪深300指数期货推出的时点进行简单分析。 在不同地区，股指期货推出对于现货市场短期走势的影响并不完全一致，它具有特殊性。中国香港地区的市场均出现“股指期货推出后，短期内现货市场由涨势转变为跌势，即推出前大幅上涨推出后下跌”的现象；美国市场均出现“短期内现货市场走势转弱”的现象；日本市场则出现“股指期货推出后，短期内现货市场走势转强”的现象。 正是由于不同地区推出股指期货时所处的市场环境不同，造成了股指期货推出对现货市场的短期走势的影响有所不同。当市场处于弱势整理时，推出股指期货可以提高市场热度，使得市场短期走势走强，例如：标普500指数期货推出之后，短期内现货走势比道琼斯指数走势强劲；当市场处于牛市后期时，推出股指期货可能促使市场顺势下跌，例如：德国DAX指数期货推出之后，现货市场走势弱于同期道琼斯指数。 美国推出股指期货前后的经济状况及股市走势 在标普500指数期货上市之前，美国经济在1980年至1982年期间，受第二次石油危机的影响，处于衰退中，GDP年均增长率仅0.047%，股票市场随之大幅下跌至阶段性低点。此后美国经济迅速回升，从1983年1月至1990年9月持续92个月稳定增长，年均增长率高达3.6%。在此期间，随着共同基金规模的大幅上升以及股票分析师的乐观预期，美国股市在1982年7月触底反弹后一路攀升，迎来美国历史上最大的牛市。 日本市场推出股指期货前后的经济状况及股市走势 在日经225指数期货上市前，日本股市已经处于比较疯狂的阶段，主要原因在于1985年9月，发达国家5国（美国、日本、西德、英国和法国）财长和中央银行行长在纽约广场饭店签署“广场协议”，旨在稳步有序地推动日元、马克等非美元货币对美元升值。与此同时，1986年初石油价格意外下跌，促使日元开始飙升，在此背景下，大量资金涌入日本，导致股市和地产均出现持续的暴涨。另一方面，日元大幅升值的负面影响逐渐显现，使得日本经济经历长达51个月的景气之后，于 1991 年 2 月开始陷入萧条，直到 1993 年 10 月才得以摆脱，历时长达32个月。伴随着日本经济由盛走向衰，以及日元升值走势在 89 年底开始缓和，日本股市在 1990 年初开始掉头向下。 香港市场推出股指期货前后的经济状况及股市走势 经过上世纪70年代艰苦奋斗后，80年代的香港可谓进入“黄金十年”。在此期间，香港的银行、证券、外汇、黄金、保险等行业均迅速发展起来。到上世纪80年代中期，香港金融业已取得全面发展，银行机构数量仅次于伦敦和纽约，股票市场人均市值和每日交投量居世界第五位，外汇买卖市场居世界第三位，保险公司数量居亚洲第一位。与此同时，地产业和饮食业也随之快速发展。与经济发展相对应，香港的股市持续上涨。1986年5月，香港推出恒生指数期货，并没有给香港股市造成冲击，仅仅在发生1987年股灾时受到了较大的冲击，但冲击过后迅速恢复上涨趋势。 从上分的分析可以看出，决定市场长期趋势的根本因素是宏观经济运行状况以及市场的整体估值水平，而期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品，不会从根本上改变现货市场的趋势。所以股指期货的上市时点的选择没有太大意义，尽早推出才是最为关键的。 ———基于海外市场主要指数与期指推出之间关系的实证研究 ⊙中辰期货研究中心 随着沪深300指数期货上市时间的日益临近，关于股指期货推出后对我国股票市场波动性影响的讨论和研究也越来越有针对性和实际意义。关于指数期货推出后对现货市场指数的波动性问题，众多海外学者已有许多研究。其中Finglewski（1981）认为期货交易者比股票交易者所掌握的信息更少，会增加股市的波动性；Damodaran（1990）在对S&P指数期货推出后波动性的研究发现，S&P指数有波动增大趋势；而Danthine（1978）运用模型研究得出期货交易能够减少现货市场波动性的结论，与其结论相同的是Robinson（1994）在FTSE100指数期货的研究中表明，推出期货产品后现货市场的波动性有减弱趋势；Freris（1990）在对恒指期货对股市波动性的分析中指出，股指期货的推出对股票指数并没有明显的影响。 从上述总结中可以看出，学者关于股指期货与股票市场之间的波动性问题没有得出明确结论，而不同市场、不同时期的期货市场对现货市场的波动性影响也有不同。笔者在继承前辈学者的研究基础上，选取海外市场比较有代表性的S&P500指数期货、FTSE100指数期货、NIKKEI225指数期货和台湾综合指数期货进行实证分析。标普500指数期货和FTSE100指数期货是相对成熟的股指期货市场代表，台湾综合指数期货推出的时间较晚是新兴市场的代表，而日经225指数期货相对特殊，是同时被几个国家推出的股指期货，所以选取这些主要的指数期货作为研究对象进行总结和比较具有一定的实践意义，对沪深300指数期货的推出和规避风险具有指导作用。 S&P500指数历史走势图 FTSE100指数历史走势图 台湾综指历史走势图 NIKKEI225指数历史走势图 一、海外主要指数期货及其标的数据选取 S&P500是1982年4月21日在芝加哥商业交易所（CME）上市的指数期货合约，FTSE100指数期货是1984年5月3日在伦敦国际金融期货和期权交易所(Liffe) 上市，台湾综合指数期货（TX）是1998年7月21日由台湾期货交易所（TAIMEX）正式推出的，比较特殊的是日经225指数期货（NIKKEI 225）起先并不是在日本交易所交易，而是在新加坡金融期货交易所（SIMEX）上市，时间是1986年9月3日，而直到1988年9月3日大阪证交所（OSE）才开始日经225指数期货的交易，随后1990年9月25日CME也推出了NIKKEI225指数期货。 我们从雅虎财经获得S&P500指数、FTSE100指数、NIKKEI225指数和台湾综合指数的历史数据，分别选取包含股指期货上市时间前后的样本区间，迄今为止的时间定为2006年12月29日。其中S&P500指数是从1980年1月2日开始，观测数据为6815个；FTSE100指数从1984年4月2日开始，观测数据共5747个；NIKKEI225指数是从1984年1月4日开始，观测数据共5661个；台湾综合指数是从1997年7月2日开始，观测数据共2336个。 二、研究方法 首先我们定义指数对数收益率，并获得标普指数、FTSE100指数、NIKKEI225指数和台湾综合指数期货的收益率序列。分别对各个序列进行自相关性和平稳性检验，用Q统计量和ADF检验来进行，而后我们采取AIC值和T值讨论滞后阶数的选择以及最后回归模型进行ARCH效应的检验。本文依据Engle（1982）提出的ARCH模型发展而来的GARCH模型进行回归，用引入的虚拟变量D来衡量和分析股指期货推出后对股票市场的波动性大小的影响。 三、数据检验和模型分析 定义指数收益率后，根据时间序列的结果分别得到S&P500指数、FTSE100指数、NIKKEI225指数和台综指数的描述性统计量。从这四个指数收益率的统计量和指数收益率的分布可以观察到，它们均具有高峰负偏的统计特征，总体样本时间序列也呈现集中波动、异方差的特征，ARCH现象明显。 然后我们对收益率序列进行自相关性和平稳性检验，分别用Q统计量和ADF检验来进行。各收益率均不同程度上拒绝了没有自相关的假设，说明在5%的水平上均存在某种程度的自相关。从ADF单位根检验的结果来看，四个收益率的统计值均小于其相应的1%水平下的临界值，所以总体样本时间序列均拒绝单位根的假设，收益率序列为平稳序列。 对于收益率回归阶数选择的问题，我们采取AIC值和T值共同比较而得。其中S&P500选取滞后两阶，FTSE100选取滞后三阶，NIKKEI225选取两阶，台综指选取滞后四阶较为合适。 在分析模型之前需要进行ARCH效应检验，我们观察到S&P500、FTSE100、NIKKEI225和台湾综指收益率序列的ARCH检验值LM值分别为333.7411、1313.616、429.3745和178.3076，均大于以a=0.05，自由度为8的临界值15.5073。故残差序列存在高阶ARCH效应，选择GARCH模型。 对于GARCH（p，q）具体模型的选择问题，我们采用结合AIC值和DW值进行最优选择的办法。S&P500和FTSE100分别选择GARCH（2，2）模型为最优模型，而NIKKEI225和台综指选择GARCH（2，1）为最优模型。 最后我们需要确定为检验股指期货推出后股指波动性问题而引入的虚拟变量D。我们假定股指期货推出前均值方程中的D=0，推出后D=1，关于日经指数回归模型的均值方程，我们引入D1、D2和D3来观察三个市场分别推出日经225指数期货所带来现货市场波动性的问题，其他三个指数期货则只引入D1作为衡量波动性的虚拟变量。结合四个主要指数的最优模型和适宜滞后阶数，分别用GARCH模型回归得出各指数期货的均值方程。 从GARCH模型的回归结果我们可以看出，S&P500的虚拟变量D1系数为正，说明标普500指数期货在推出后一定程度上加剧了美国股市的波动性；FTSE100的虚拟变量D1系数为-0.002488，指出它的指数期货推出并没有加剧英国股市的波动性，反而有减弱市场波动性的作用；台综指D1系数为正，和S&P500的结论相同，台综指期货的推出加剧了股票市场的波动；而日经225虚拟变量D1系数为正，D2、D3均为负数，说明新加坡金融期货交易所首推NIKKEI225指数期货加剧了日本股市的波动性，而之后日本大阪和芝加哥推出的NIKKEI225并没有再次引起现货市场的波动性增强，而有稳定股市趋势。 四、分析波动性的原因与经验总结 不同市场、不同经济发展时期股指期货推出对股票现货市场波动性会有不同的结论，我们需要结合各地区经济发展情况来解释波动性回归结果的原因。 美国S&P500指数期货推出前，标的指数上涨4.35%，推出后下跌9.79%，虽然可以认为在短期内股指期货的推出对于现货市场存在一定的冲击，但笔者认为S&P500指数期货的推出并不影响美国股市长期牛市走势。一方面，作为全球最为成熟的市场，美国股市的容量很大，需要对冲手段的需求也大。S&P500股指期货成交量曾经高达150万张，1984年指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上，如此巨额的成交量将从股市分流一定的资金，进而增加股市波动。另一方面，美国在1981年起开始实行紧缩性货币政策以控制通胀，次年美国经济软着陆，1983年起随着一系列扩张性财政政策的实施，美国经济开始全面复苏并持续了七年之久，期间美国股市一直保持上升趋势。 FTSE100指数期货推出之前英国股市小涨，当时FTSE100指数在1100点附近，期指推出后股市出现短期调整，下探到994点后便开始大幅度上涨，3年时间指数涨幅超过了100%。随后连续17年保持牛市，FTSE100指数从1000点左右一路攀升到了6000多点。英国股指期货上市时处于经济变革期，英国经济刚刚步入繁荣，股市已由熊转牛，大的经济环境使得指数期货的推出并未给股市带来过大的波动性。作为牛市中推出的成熟市场主要指数期货的代表，推出后反而有稳定股市和规避风险的作用，使得英国股市形成连续多年的大牛市。 台湾综合指数期货推出之前，台湾综合指数从1998年6月的7000多点上涨至8000点左右。股指期货推出之后，指数跌至9月3日的6251.38点，跌幅达到22.32%。台湾地区的股指期货是东南亚金融危机之后在熊市中推出的，股指期货推出之前指数被拉升，但推出之后立即开始大跌行情，与本文模型回归的结果一致。指数期货的推出短期内造成了台湾股票市场的剧烈波动，但是并没有影响台综指的长期走势。但作为新兴市场的代表，在短短的七年时间内台湾期货市场发展十分迅速，2004年台湾期交所所有合约成交量达59146376张，是1999年的60倍。20世纪90年代，我国台湾地区为了积极推动各项自由化、国际化的金融政策，促进经济发展，将期货市场建设列为重点一环，台湾股指期货的迅速发展和改革是我们可以借鉴的。 NIKKEI225指数期货在新加坡推出后的一个多月内，日经225指数从18695点跌至15820点，跌幅为15.38%，而后日本股市就形成了一个明显的长期上涨趋势，这种趋势并未因1988年9月日本大阪推出股指期货而改变。随着1990年后日本经济进入低迷期，股市也从此开始步入漫长的熊市，之后芝加哥推出了日经225指数期货也未改变其熊市趋势。总体而言，除了新加坡推出日经指数期货给日本股票市场带来一定的波动性影响外，其余二者推出指数期货均未给现货市场带来显著影响。对于新加坡交易所推出的A50指数期货是否给沪深现货市场带来一定的波动性影响，仍需进一步研究，但尽快在沪深市场推出指数期货品种的确是迫切的，吸取日本经验，有利于规避被其它国家抢先推出而带来的市场波动的风险。 根据海外市场主要指数期货的模型研究和实际分析我们看到，指数期货推出前股市上涨的可能性比较大，而推出后会有短期调整或震荡加剧。但从长期来看，股指期货交易并不会增加股票价格的波动性，反而更有助于股市的长期稳定发展。股市波动性主要是由股票市场本身和经济发展趋势所决定的，期货市场并不会起决定性作用。从2006年开始我国进入牛市周期，市场的逐渐成熟和经济发展的转轨急需对冲风险金融工具的出台。经济高速发展阶段下推出指数期货不会给现货市场带来巨大的波动性，反而更加丰富了中国金融市场的避险品种，是市场渐趋成熟的标志和内在需要。（执笔：王飞）海外部分学者对期指推出与股票市场的研究 学者 时间 研究对象 波动性Finglewski 1981 - 增大Damodaran 1990 S&P500 增大KavialIer&Itch 1990 S&P500 增大Antoniou,Holmes 1995 FTSE100 增大Exlveards 1988 ValueLine 无Freris 1990 HSI 无Brorsen 1991 S&P500 无Danthine 1978 - 减小Lee,Ohk 1992 HSI 减小HKEX 1994 HSI 减小Robinson 1994 FTSE100 减小Antoniou 1995 DAX 减小 转大霄观点......非常重大的改革默认分类 2010-01-08 17:46 阅读7572 评论26 字号： 大大 中中 小小 融资融券业务试点和股指期货将推出 中国证监会 www.csrc.gov.cn 时间：2010年01月08日 来源： 国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，是加强我国资本市场基础性制度建设，不断丰富证券交易方式，完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，促进资本市场稳定健康发展的重要举措。证监会将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择优质证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。股指期货是国际市场成熟的期货品种和风险管理工具。2006年9月，经国务院同意，证监会批准成立了中国金融期货交易所。三年多来，按照“高标准、稳起步”的要求，中国金融期货交易所完成了沪深300指数期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂盘交易的各项技术系统建设，并开展了大量的投资者教育工作，目前前期的各项准备工作已经基本就绪。证监会将统筹股指期货上市前的各项准备工作，包括发布股指期货投资者适当性制度、明确金融机构的准入政策、审批股指期货合约以及培训证券公司中间介绍业务和中国金融期货交易所接受投资者开户等工作。上述工作预计需3个月左右。中国金融期货交易所和各有关方面要继续做好股指期货上市交易的准备工作，确保平稳推出。 评：是一个非常重大的改革.1,股指期货可以减少系统性风险，增加一个风险管理的工具。对准备充分的前创新类券商有正面作用，对期货公司、含期货公司的证券公司、参股相关资产公司也有十分正面的作用。但不可以过度预期。2，会促进蓝筹股的活跃,融资量要大于融券量,蓝筹股的战略地位会适度抬高,会改变重小盘，轻大盘的格局，股票长远定价会更加合理.估值会更加理性。3,市场从单边运行改为双向运行.长周期的波动会降低，但短周期的波动会增加，有助涨助跌作用。系统性风险会降低。4,股指期货的量可以是无限的,融资融券的量是有限的,融资量与证券公司的净资本相关，但券量在证券公司的手中是有限度的。5,市场成交量会增大.推出前对大盘有正面作用.推出后不改变原来的运行趋向.6,风险控制要十分谨慎，杠杆的使用要非常谨慎。要十分注意熟悉规则后才能参与。股指期货投资者适当性管理要非常重视，建议拥有雄厚财力及风险承受能力、经验及知识的资深投资者才可以非常谨慎地尝试。7，从交易制度上A股与成熟市场已经接轨，这是一个里程碑式的改革，市场渐渐向成熟的初期进程迈进。8，融资融券是优质证券公司首批试点再推广，股指期货则是全面推出。
